全球南方国家的双边贸易使用本币结算的风险解读

全球南方国家的双边贸易使用本币结算有一个风险，一旦逆差国的货币表现不佳，顺差国就有可能放弃长期持有。如果顺差国选择抛售。逆差国的货币就有进一步贬值的风险。

一、核心逻辑拆解

先把链条理顺，本币结算+贸易顺逆差+货币抛售的传导路径：

1. 两国用逆差国货币做双边贸易结算，顺差国持续收到逆差国货币，形成大额外币头寸；
2. 逆差国经济走弱、货币开始贬值，顺差国持有这笔货币不断缩水；
3. 顺差国为止损，集中抛售逆差国货币，市场上该货币供给暴增；
4. 供需失衡叠加市场恐慌，货币进一步加速贬值，形成负向循环。

关键前提：双边贸易以逆差国本币计价/结算，顺差国被动积累对方货币资产。

 

二、通俗举例（分场景，好理解）

案例1：简化两国模型（最直观）

假设A国（逆差国）、B国（顺差国），双方约定贸易只用A国货币A元结算。

1. 贸易现状：B国常年向A国出口商品，A国进口远大于出口，A国持续贸易逆差。每笔交易B国都收到A元，长期下来B国手里囤积了海量A元。
2. 风险触发：A国经济下滑、通胀走高，市场看空A元，A元开始小幅贬值。
B国持有的巨额A元资产，账面财富不断缩水。
3. 抛售行为：B国预判A元会继续跌，为避免更大亏损，在外汇市场大量卖出A元、换回本国货币。
4. 连锁后果：
市场瞬间涌入巨量待售A元，买盘不足 → A元供给远大于需求 → 汇率大幅跳水，贬值加剧。
同时市场恐慌蔓延，其他持有A元的投资者、贸易商也跟风抛售，贬值进一步失控。

 

案例2：现实参照（新兴市场/全球南方国家典型情景）

选取阿根廷（典型逆差国，比索） + 某区域贸易伙伴（顺差国）：

1. 背景：阿根廷常年贸易逆差、财政赤字高、本币阿根廷比索天生弱势。双方尝试双边贸易用比索结算。
2. 积累头寸：伙伴国向阿根廷出口农产品、工业品，常年赚得大量阿根廷比索，外汇储备里比索占比越来越高。
3. 初始贬值：阿根廷经济恶化，资本外流，比索率先开始贬值，伙伴国手里的比索资产持续亏损。
4. 集中抛售：伙伴国不再愿意持有贬值资产，集中在外汇市场抛售比索。
5. 结果：市场比索泛滥，汇率断崖式下跌；阿根廷本币越贬，进口商品越贵，贸易逆差进一步扩大，陷入贸易逆差→货币贬值→抛售→再贬值的恶性循环。

 

三、补充两个关键要点

1. 为什么不用顺差国货币就没这个问题？
若统一用顺差国货币结算，逆差国需要用外汇兑换对方货币付款，顺差国收到的是自身货币，不存在“持有他国货币缩水、被迫抛售”的风险。风险只集中在结算货币为逆差国弱币时。
2. 这也是全球南方本币结算的普遍痛点
多数南方发展中国家经济体量小、货币稳定性弱、常年贸易逆差。推进本币结算时，顺差一方会忌惮：长期持有弱货币等于被动承担汇率损失，一旦预期转差，抛售行为就会触发贬值踩踏。